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造紙印刷行業總體呈現弱回升狀態
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   2015年下半年以來，國際闊葉漿價格持續下行，帶來造紙毛利率的提升，且2016年以來，造紙行業景氣度進一步提升，不僅體現在成本端的進一步節約，還在于供需持續好轉。
 
    從上游原材料成本來看，由于紙漿行業全球供應過剩格局持續，降價承壓下行，且國產廢紙價格弱向下。
 
    （1）中國紙漿需求對外依存度逐年上升，2015年占比達到55%，國內紙漿價格主要取決于國際紙漿供需格局。
 
    （2）近年來由于全球闊葉化學漿產能投放增速快于需求增速，產能過剩形勢逐漸明顯，至2015年，預計全球闊葉漿產能利用率90%，較2013年下滑7pct。
 
    （3）針葉漿方面，針葉漿價2015年全年呈震蕩下行態勢，2016年以來穩中有升，2016年5月初含稅價4560元/噸，同比仍降2.23%，較上年年均價格下降1.46%。闊葉漿方面，我國闊葉漿價在2015年上半年小幅震蕩上行，2015年8月以后逐漸理性回落，2016年5月初小幅回升至4254元/噸，仍同比下滑7.58%、，較去年年均價下滑5.61%。
 
    （4）展望未來，由于2016-2017年全球化學漿產能年均增量5%-8%，而需求端增速仍弱于供應增速，預計化學漿價格還將承壓，維持低位震蕩走勢。
 
    造紙供應整體收縮，供需失衡逐步改善。
 
    （1）環保政策收緊繼續推動去產能，行業集中度提升。隨著國家、地方環保政策進一步收緊，一方面新增投資增速2015年首次同比下滑17.30%；而造紙行業規上企業進一步減少，2015年同比減少7.1%至6737家；全行業CR8產量占比自2004年的16.2%提升至2015年的31.2%。
 
    （2）紙類產量及消費量繼續低增長。據中國造紙工業2015年度報告，2015年全國實現紙及紙板產量10710萬噸，同比增長2.29%（注：根據國家統計局統計，2015年全年實現機制紙及紙板產量11774萬噸，同比收縮0.10%），增速較2014年繼續放緩，而消費量為10352萬噸，同比增長2.79%，繼續小于產量，供過于求狀況持續。
 
    分品類來看，生活用紙需求潛力較大，產能增速較快；文化用紙供需弱向下，價格低位徘徊，弱勢行情下淘汰或加速；包裝紙需求穩健拉動，龍頭提價修復前期超跌。而作為和造紙印刷息息相關的空壓機行業，又會受到什么影響？我們拭目以待。
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